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工商時報【徐高】

人民幣匯率是2016年的熱點話題。隨著人民幣兌美元匯率逼近7這一心理關口，市場對人民幣貶值的關注再度升溫，有關當前漸進式貶值是否可持續，以及是否應該讓人民幣匯率自由浮動的討論也日漸熱烈。

筆者認為，出於三方面的原因，當前人民幣匯率應當堅持盯住一籃子貨幣的調控方式，而不應走向自由浮動。

第一，當前人民幣匯率調控模式可以持續。從2015年「811」匯改至今，人民幣匯率運行經歷了無序波動和有序波動兩個階段。2015年8月至12月，儘管中國累計消耗了3,209億美元的外匯儲備來穩定匯率，但貶值壓力仍難緩解。而在2016年1月到11月間，隨著對中間價管制力的加強，匯率走勢重回可控軌道。更重要的是，通過盯住一籃子貨幣，在美元強勁升值的背景下，人民幣貶值預期基本保持了穩定。

第二，自由浮動未必能釋放人民幣貶值壓力，卻必然帶來巨大風險。有觀點認為，只要放開人民幣匯率自由浮動，讓人民幣一貶到位就能釋放貶值壓力。但匯率不完全由經濟基本面決定，匯率走勢也會通過影響預期的方式反作用於自身。

換言之，自我實現的預期所形成的多重均衡在外匯市場普遍存在。而且，自由浮動的匯率通常會「超調」，一貶多半就會貶過頭。所以，寄希望於一次貶值到位，以此實現人民幣匯率的穩定是不現實的。相反，自由浮動後，匯率難免大幅波動，對經濟及金融的衝擊很難預估。從風險和收益的對比來考慮，當前放任人民幣匯率自由浮動並不明智。

第三，有必要通過穩定人民幣匯率，過濾國際外匯市場過度波動對中國的衝擊。

根據國際清算銀行的調查，2016年全球外匯市場日均交易量超過5兆美元。而目前全球1年的GDP總量不過70兆美元出頭。顯然，在外匯市場龐大的交易量中，非基本面的投機性因素占了不小比例。特別是在次貸危機之後，全球主要央行紛紛採取極度寬鬆貨幣政策，更加劇了全球匯率的大幅震盪。在這樣的背景下，保持人民幣匯率穩定，有助於過濾掉外部投機性衝擊對中國的影響，維護國內經濟和金融穩定。

當然，當前的匯率調控方式並非沒有代價。為了穩匯率而消耗外儲以及加強資本管制，被不少人詬病。

臨近年關，遠期匯價所顯示的人民幣貶值預期明顯升溫，表明短期內穩匯率的政策力度還得加大。放任人民幣匯率自由浮動似乎能避免前面這些問題，但會引發更大風險，讓中國經濟付出更大代價。

所以，當前有必要繼續保持對人民幣匯率的調控，加大政策力度，抑制人民幣的貶值預期。3兆美元的外匯存底是中國政府手裡的一張「王牌」。但如果總是束手束腳，該出牌時不出牌，那王牌最後也會變成廢牌。

考慮到川普所倡議的寬鬆財政必然會大幅增加美國國債水準，且美元走強、利率走高必然會對美國經濟帶來負面影響，當前美元的升勢並不可持續。在當下關口，加強人民幣匯率調控政策力度才是上策。

（本文摘自經濟參考報）

下面附上一則新聞讓大家了解時事

（路透巴基斯坦庫茲達8日電）巴基斯坦西南部灰塵瀰漫的沙漠城市庫茲達沒有醫院，也沒有商業航班到其小機場，最近訪問這座城市的政府官員卻熱情洋溢的談論其未來，將它描繪成商業中心。

基斯坦新陸軍參謀長巴吉瓦（Qamar Javed Bajwa）是突然拜訪庫茲達（Khuzdar），宣傳中國－巴基斯坦經濟走廊（China PakistanEconomic Corridor，CPEC）對西南省分俾路支省（Baluchistan）好處的一群要人之一。

庫茲達有40萬人口，是俾路支省庫茲達區首府。

一般巴基斯坦人民，能從這個連結中國大陸西部與巴基斯商場百貨坦西南海岸、總投資額高達570億美元的能源計畫、道路與深水港網絡獲益多少，近幾個月來一直引發辯論，批評者表示，獲益最大的是中國大陸銀行與企業。

但是巴基斯坦官員在庫茲達舉行的專題研討會向學生、官員和市民表示，中巴經濟走廊將為這個巴基斯坦面積最大、人口最少、長久以來為貧窮所苦的省分帶來繁榮。

巴吉瓦在俾路支工程與科技大學（BaluchistanUniversity of Engineering and Technology）舉行的研討會表示：「由於許多理由，俾路支過去很不幸地一直受到忽視，但是這種情況以後再也不會發生。」

陸軍參謀長是巴基斯坦軍方首長，也是巴國最有權勢的職務之一。巴國軍方不僅掌控安全事務，也經營龐大的商業王國，往往也能對外交政策主要領域發號施令。

與會學生懷疑中巴經濟走廊是否能讓俾路支省受益。

俾路支省天然氣和銅礦金礦蘊藏豐富，但是長久以來一直抱怨中央政府從該省取走的遠比給予該省的多。此事引發的憤慨，助長該省長久以來的種族分離主義叛亂活動。

應用經濟學研究中心（Applied EconomicsResearch Centre）去年底哪裡便宜的一項研究估計，中巴經濟走廊將在巴基斯坦創造70萬個工作機會，一家中國大陸報紙最近則聲稱可創造超過200萬個工作機會。但是在庫茲達，其中有多少個工作機會會來到俾路支省的問題，卻得不到解答。

在研討會擔任主講人的港口船運部長比曾喬（Hasil Khan Bizenjo）也對此表示關切。

來自俾路支省的比曾喬表示：「我們只是想確定，在中巴經濟走廊計畫下，1952年的事情不會再發生在我們身上，當時俾路支省發現天然氣，但是直至2017年，庫茲達還沒有天然氣。」

但是其他主講人把庫茲達勾勒成貿易與工業中心。

俾路支省省長柴瑞（Sanaullah Zehri）說，庫茲達將是中巴經濟走廊計畫下29個特別經濟區之一，「這個城市的市民將會大大受益。」

庫茲達未連接俾路支省省會奎達（Quetta）與港口城市瓜達爾（Gwadar），但是俾路支省代表在研討會強調庫茲達做為該省第二大城市，以及奎達與巴基斯坦最大城市暨經濟中心喀拉蚩間潛在轉運站的重要性。

俾路支省政府發言人卡卡爾（Anwar Ul-Haq Kakar）表示：「我們相信庫茲達有能力吸引大量國內和外國投資。」中央社（翻譯）

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